醫(yī)藥商業(yè)系列事件點評:醫(yī)藥商業(yè)進入政策密集期

事件:

2016年7月19日,衛(wèi)計委聯(lián)合八部委發(fā)布《關于印發(fā)2016年糾正醫(yī)藥購銷和醫(yī)療服務中不正之風專項治理工作要點的通知》要求“實行醫(yī)藥購銷全過程規(guī)范管理”、“在綜合醫(yī)改試點省和城市公立醫(yī)院綜合改革試點地區(qū)的藥品、耗材采購中實行“兩票制”,即生產企業(yè)到流通企業(yè)開一次發(fā)票,流通企業(yè)到醫(yī)療機構開一次發(fā)票。”

2016年07月20日,國家藥監(jiān)總局發(fā)布《國家食品藥品監(jiān)督管理總局關于修改〈藥品經營質量管理規(guī)范〉的決定》進一步就藥品經營企業(yè)的行為加以規(guī)范。

點評:

1) 醫(yī)藥商業(yè)政策進入密集期。醫(yī)藥商業(yè)作為醫(yī)藥行業(yè)中承上啟下的關鍵性環(huán)節(jié),牽涉利益主體較多,情況復雜,隨著新一輪醫(yī)改逐步深入,尤其是三明醫(yī)改的經驗得到國務院和中央層面的肯定后,無論是國務院層面提出在綜合醫(yī)改試點省份推行“兩票制”,國家藥監(jiān)總局(CFDA)發(fā)布的關于《整治藥品流通領域違法經營行為》的(94號文)和近期的系列政策均表明:醫(yī)藥商業(yè)已成為各部門政策焦點。

2) 政策有望驅動商業(yè)領域加速整合拓展。隨著政策推進力度加大,醫(yī)藥商業(yè)未來有望進入整合拓展期:各省如嚴格推行兩票制將導致部分“缺乏品種資源和終端醫(yī)院覆蓋不足”的地市或者縣一級的商業(yè)公司出局,省一級龍頭公司或將迎來整合機遇,而隨著監(jiān)管力度(尤其是票據(jù)查出力度)的提升將促使部分非規(guī)范性企業(yè)逐步退出市場,原有龍頭公司將迎來結構性機會。

3) 三條主線篩選醫(yī)藥商業(yè)投資標的。①深耕區(qū)域,開展模式創(chuàng)新的區(qū)域商業(yè)龍頭,維持國藥一致(兩廣區(qū)域)、柳州醫(yī)藥(廣西)增持評級,相關受益標的鷺燕醫(yī)藥、南京醫(yī)藥。②跨區(qū)域、跨領域業(yè)務拓展的探索性企業(yè),維持瑞康醫(yī)藥(跨區(qū)域耗材拓展)、嘉事堂(跨區(qū)域耗材拓展、PBM和GPO業(yè)務)增持評級。③自身經營動力十足,或未來有變革的潛力標的,相關受益標的:上海醫(yī)藥、九州通、中國醫(yī)藥。